Nos dix premières sélections ont clôturé à +14,4 % et auraient atteint +34,1 % si nous les avions conservées. Où la vente nous a coûté, où elle a aidé, et ce que nous avons changé.
Entre le 22 février et le 18 avril 2026, nous avons publié dix sélections et les avons toutes clôturées le 24 juin. À la clôture, elles ont généré un rendement moyen de +14,4 %. Si nous n'avions rien fait et les avions conservées jusqu'au 23 septembre, elles auraient progressé de +34,1 %. L'indice S&P 500 a gagné +15,4 % sur les mêmes périodes. Nous avons bien choisi et mal vendu. Voici le bilan complet, y compris les chiffres qui affaiblissent notre propre cas.
Les dix sélections, pas seulement les gagnantes
| Sélection | Entrée | Prix d'entrée | Clôture | Rendement à la clôture | Prix le 23 sep | Rendement si conservée | S&P 500, entrée au 23 sep |
|---|
| Magnite (MGNI) | 22 fév | 11,33 $ | 23 avr | +15,9 % | 24,06 $ | +112,4 % | +11,4 % |
| indie Semiconductor (INDI) | 1 mar | 2,94 $ | 12 juin | +35,4 % | 3,07 $ | +4,4 % | +11,9 % |
| Amplitude (AMPL) | 8 mar | 7,65 $ | 23 avr | -5,9 % | 13,76 $ | +79,9 % | +14,2 % |
| Freshworks (FRSH) | 15 mar | 8,15 $ | 24 avr | +1,1 % | 12,87 $ | +57,9 % | +15,9 % |
| IMCD (IMCD, Amsterdam) | 16 mar | 68,82 € | 24 avr | +40,0 % | 93,76 € | +36,2 % | +14,8 % |
| Opera (OPRA) | 22 mar | 14,40 $ | 12 mai et 24 juin | +26,9 % | 17,73 $ | +23,1 % | +18,4 % |
| Coloplast (COLO-B, Copenhague) | 23 mar | 425,70 DKK | 29 avr | -3,0 % | 419,60 DKK | -1,4 % | +17,2 % |
| Snap (SNAP) | 29 mar | 4,08 $ | 22 et 24 avr | +40,3 % | 5,29 $ | +29,7 % | +21,1 % |
| Interpump (IP, Milan) | 30 mar | 32,84 € | 4 juin | +5,1 % | 35,58 € | +8,3 % | +21,5 % |
| Sarepta (SRPT) | 18 avr | 21,00 $ | 22 mai | -11,9 % | 18,95 $ | -9,8 % | +8,1 % |
| Moyenne | | | | +14,4 % | | +34,1 % | +15,4 % |
À la clôture, les dix ont surperformé l'indice S&P 500 sur leurs périodes de détention, +14,4 % contre +9,0 %. Sept sur dix ont généré un profit. Conservées, huit sur dix auraient progressé, et la moyenne aurait devancé le marché de 18,7 points au lieu de 5,4.
D'où vient l'écart
Trois ventes l'expliquent. Nous avons clôturé Magnite à +15,9 % le 23 avril. Elle est à +112,4 % aujourd'hui. Nous avons clôturé Amplitude à -5,9 % le même jour. Elle est à +79,9 %. Un stop nous a sortis de Freshworks à +1,1 % le 24 avril. Elle est à +57,9 %.
Ces trois sorties nous ont coûté 239 points de pourcentage. L'écart total sur les dix sélections est de 197 points.
Où la vente était justifiée
Toute sortie n'était pas une erreur. Un stop suiveur a clôturé indie Semiconductor à +35,4 % en juin. Conservée, elle aurait été à +4,4 %. Nous avons vendu Snap en deux fois pour +40,3 %. Elle serait à +29,7 % aujourd'hui. IMCD et Opera ont chacune mieux performé vendues que conservées, avec un écart de 3,8 points. Ces quatre sorties ont économisé 49 points au total.
La leçon n'est donc pas « ne jamais vendre ». Vendre sur la base du prix seul nous a coûté bien plus que cela n'a protégé.
Ce qui s'est passé après avril
De mai à septembre, nous avons publié 21 autres sélections qui sont maintenant clôturées. Elles ont généré +0,3 % à la clôture. Conservées, elles auraient été à -2,6 %, contre +2,7 % pour l'indice S&P 500 sur les mêmes périodes. Ici, nos sorties ont légèrement aidé.
Le problème plus important venait des sélections elles-mêmes. Elles ont dérivé vers des sociétés plus grandes et largement suivies, et le potentiel de hausse que nous pouvions justifier a diminué avec elles. L'objectif médian était +29 % au-dessus du prix d'entrée pour les 21 sélections ultérieures, contre +55 % pour les dix premières. Un objectif de +20 % ne peut pas devenir un Magnite, peu importe combien de temps vous la conservez. Corriger nos sorties seules n'aurait pas résolu ce problème.
Ce que nous avons changé
- Chaque sélection énonce maintenant deux ou trois faits qui prouveraient que la thèse est erronée, comme un niveau de marge, un contrat ou un chiffre de prévisions. Ces faits ferment une position. Le graphique ne le fait pas.
- Un seul stop catastrophe, autour de -35 % ou du plancher baissier du secteur d'activité. Il faut cinq clôtures consécutives en dessous. Une baisse d'un jour sur un titre ne le déclenche jamais.
- Pas de stops suiveurs, pas de vente à un objectif fixe, et pas de vente parce qu'une date est passée.
- Nous n'achetons que ce que nous nous attendons à voir générer 30 % ou plus par an, et nous continuons à conserver tant que c'est toujours vrai au prix d'aujourd'hui.
- Pas de quota. Certaines semaines apportent cinq idées, certains mois aucune.
- Notre sélection part de nos propres données : juste valeur selon plusieurs modèles de valorisation, valorisation par rapport à l'historique de la société, achats d'initiés, dépôts de gestionnaires de fonds et transactions du Congrès. La recherche web vient en second.
- Nous continuons à suivre chaque sélection après l'avoir vendue, de sorte que nos sorties sont également évaluées.
Chaque sélection ouverte et clôturée reste sur notre bilan public, y compris celles qui ont mal tourné.
Comment nous avons mesuré cela
- Les rendements sont des rendements de prix. Les dividendes sont exclus.
- Le prix d'entrée est le prix publié avec la sélection.
- IMCD, Coloplast et Interpump sont mesurées dans leur devise locale (EUR, DKK, EUR).
- « Si conservée » utilise les cours de clôture du 23 septembre 2026. Ce chiffre change chaque jour et sera différent quand vous lirez ceci.
- Les chiffres de l'indice S&P 500 utilisent les cours de clôture de SPY aux mêmes dates.
- Opera et Snap ont été clôturées en deux fois. Leur rendement à la clôture est la moyenne des deux sorties.
- Les objectifs sont le dernier objectif que nous avons fixé pour chaque sélection, mesuré à partir de son prix d'entrée.
- Dix sélections constituent un petit échantillon, et le recul rend chaque vente pire qu'elle ne l'a semblé à l'époque.
Ceci est une recherche et une éducation, pas un conseil en investissement personnel. Les performances passées ne prédisent pas les résultats futurs.
