BABA, BSX, EVTC, KBR : sélections ouvertes examinées septembre 2026

La liste des sélections ouvertes d'ACCE Investments a atteint dix noms. La plupart affichent des pertes latentes ou des gains modestes, ce qui est un bon moment pour examiner les quatre qui ont le plus à dire en ce moment : Alibaba (BABA), Boston Scientific (BSX), Evertec (EVTC) et KBR. L'une a déjà fermé sur une perte. Les trois autres sont ouvertes, et les données ont suffisamment changé pour justifier un nouvel examen.

BABA : la perte fermée et ce qu'elle vous dit

Alibaba Group Holding (BABA) a fermé sur une perte de 9,9 %. La thèse était simple : une unité cloud croissant à 38 % au sein d'une entreprise que le marché valorisait à 14,3x les bénéfices prévisionnels. Ce multiple prévisionnel s'est depuis comprimé davantage à 12,2x, et l'action s'échange à 113,24 $ avec un PER glissant de 25,6, un écart qui reflète à quel point le trimestre de résultats le plus récent a déçu.

Les chiffres sont éloquents. Les bénéfices en glissement annuel ont chuté de 79,4 %, et BABA a manqué son trimestre le plus récent de 0,4 %. La juste valeur selon six modèles s'établit à 175,68 $, impliquant un potentiel de hausse de 55,1 % par rapport aux prix actuels, et l'objectif de cours du consensus des analystes est 185,94 $. Le score de qualité est 59 sur 100, la marge nette est 7,0 %, et le rendement du flux de trésorerie disponible est négatif 18,0 %.

La perte était frustrante mais non irrationnelle. La thèse cloud reste intacte structurellement. Ce qui a brisé le trade, c'est le rythme de la détérioration des bénéfices dans l'activité commerce de base, qui a éclipsé l'histoire de croissance du cloud à court terme. Le score de momentum de 25 sur 100 vous dit que le marché n'a pas cessé de vendre. Fermer la position était le bon appel compte tenu de ce signal.

BSX : une décote de 56 % avec les fondamentaux intacts

Boston Scientific (BSX) est l'une des configurations les plus attrayantes de la liste ouverte. L'action s'échange à 43,34 $, en baisse de 55,9 % sur un an, mais l'activité sous-jacente ne s'est détériorée de manière significative.

Le chiffre d'affaires a augmenté de 7,5 % en glissement annuel. Les bénéfices ont augmenté de 15,1 %. La marge nette est 17,5 %, le rendement des capitaux propres est 15,3 %, et le rendement du flux de trésorerie disponible est 5,8 %. Le score de qualité est 79 sur 100. La juste valeur selon six modèles est 52,77 $, ce qui est 21,8 % au-dessus du prix actuel, et l'objectif de cours du consensus des analystes est 62,00 $.

Le PER prévisionnel est 12,7x par rapport à un glissant de 17,5x, ce qui signifie que le marché s'attend à une accélération des bénéfices à partir d'ici. La thèse de sélection notait que BSX a dépassé ses propres prévisions du Q2 et s'échangeait à environ 14,7x les bénéfices prévisionnels après la décote. Ce multiple s'est un peu plus comprimé depuis. Le score de momentum de 17 sur 100 est la seule véritable préoccupation : il n'y a pas encore de signe que les ventes se sont épuisées. Mais la qualité de l'activité est réelle, et un écart de 21,8 % par rapport à la juste valeur pour une entreprise croissant ses bénéfices à 15 % n'est pas une position à abandonner.

EVTC : les mathématiques du rachat d'actions deviennent difficiles à ignorer

Evertec (EVTC) est un prestataire de services de paiement basé à Porto Rico qui a dépassé les estimations de chiffre d'affaires de 4,8 % au trimestre le plus récent, a relevé ses prévisions pour l'année complète et a étendu son rachat d'actions à 7,9 % de la capitalisation boursière. L'action s'échange à 27,65 $.

Le PER prévisionnel est 6,3x. La juste valeur selon six modèles est 50,81 $, un écart de 83,8 % par rapport au prix actuel. L'objectif des analystes est 35,60 $. Le chiffre d'affaires a augmenté de 19,7 % en glissement annuel. Le rendement du flux de trésorerie disponible est 8,2 %. Le rendement des capitaux propres est 14,8 %.

Le PER glissant de 18,0x par rapport au prévisionnel de 6,3x reflète un important frein aux bénéfices ponctuel dans la période antérieure ; l'activité elle-même génère de la trésorerie et croît. Le score de valeur est 87 sur 100. Le score de qualité est 62. Le momentum est 31, ce qui est faible, mais le rachat d'actions à 7,9 % de la capitalisation boursière est une compensation significative : la direction retire des actions à un rythme qui aura un impact sur les métriques par action dans 12 à 18 mois.

Le rendement sur un an est négatif 18,3 %, et l'action n'a pas encore trouvé de plancher. Mais la combinaison d'un dépassement, de prévisions relevées et d'un rachat d'actions étendu à 6,3x les bénéfices prévisionnels est un ensemble de faits inhabituels. La thèse est intacte.

KBR : le catalyseur de séparation est à 20 semaines

KBR (KBR) est la sélection ouverte la plus intéressante structurellement. L'action s'échange à 35,54 $, en baisse de 28,0 % sur un an, et la thèse de sélection repose sur une séparation sans impôt prévue environ 20 semaines à partir de maintenant.

Le PER prévisionnel est 8,7x. La juste valeur selon six modèles est 91,87 $, ce qui implique un potentiel de hausse de 158,5 % par rapport au prix actuel. C'est l'écart le plus large de toute la liste ouverte. L'objectif des analystes est 45,71 $. Le chiffre d'affaires a augmenté de 1,6 % en glissement annuel, les bénéfices ont augmenté de 33,1 %, et le PER glissant est 10,7x.

Les métriques de qualité sont mitigées mais non alarmantes. Le rendement des capitaux propres est 27,5 %, ce qui est solide. La marge nette est 5,5 %, ce qui est mince mais typique pour un entrepreneur en services gouvernementaux et en ingénierie. Le rendement du flux de trésorerie disponible est 10,8 %. Le score de valeur est 100 sur 100.

La séparation est le catalyseur. Les situations de scission ont tendance à créer des ventes forcées des fonds indiciels et des détenteurs institutionnels qui ne peuvent pas détenir la nouvelle entité, et ces ventes compriment souvent le prix de la mère dans les semaines précédant l'événement. KBR a déjà absorbé un déclin de 28 %. L'écart de 158,5 % par rapport à la juste valeur selon six modèles est suffisamment large pour suggérer que le marché valorise beaucoup d'incertitude concernant la structure post-séparation. Si la séparation s'exécute proprement, le cas de réévaluation est simple.

Le tableau plus large

En examinant les quatre noms : BABA a fermé sur une perte et la décision de sortir était défendable compte tenu de la détérioration du momentum. BSX, EVTC et KBR sont tous ouverts avec des degrés variables de pression de prix à court terme mais des fondamentaux qui n'ont pas cédé.

Le fil conducteur est que les trois sélections ouvertes portent des multiples prévisionnels bas, 6,3x à 12,7x, par rapport à des activités générant des flux de trésorerie réels. Les scores de momentum sont uniformément faibles, ce qui signifie que le marché n'a pas encore adhéré à la thèse sur aucune d'elles. C'est la nature des sélections orientées vers la valeur : l'écart entre le prix et la juste valeur existe précisément parce que l'action de prix à court terme est décourageante.

Le calendrier de séparation de KBR est le catalyseur à court terme le plus concret. Le rachat d'actions d'EVTC est le soutien le plus mécanique. La trajectoire de croissance des bénéfices de BSX est le cas fondamental le plus simple. Les trois valent la peine d'être conservées pendant la faiblesse actuelle, la date de séparation pour KBR servant d'événement le plus clair à surveiller d'ici début 2027.